當(dāng)前危機(jī)和2008年有何不同?
責(zé)任編輯:王梓 時(shí)間:2011-08-22 09:31
[導(dǎo)讀]經(jīng)歷過2008年金融危機(jī)慘痛教訓(xùn)的投資者猶如驚弓之鳥,稍微嗅到暴風(fēng)雨的危險(xiǎn)就先撤離市場,靜觀其變以求保全實(shí)力。近期全球股市的跌宕起伏讓人們開始擔(dān)心,這次危機(jī)會(huì)和2008年一樣糟糕,甚至?xí)鼞K烈嗎?
經(jīng)歷過2008年金融危機(jī)慘痛教訓(xùn)的投資者猶如驚弓之鳥,稍微嗅到暴風(fēng)雨的危險(xiǎn)就先撤離市場,靜觀其變以求保全實(shí)力。近期全球股市的跌宕起伏讓人們開始擔(dān)心,這次危機(jī)會(huì)和2008年一樣糟糕,甚至?xí)鼞K烈嗎?
第二輪全球危機(jī)就要來了嗎?
近日華爾街交易員又見證了2008年次債危機(jī)之后全球金融市場的驚濤駭浪。美國道瓊斯指數(shù)在一周內(nèi)有4天單日波動(dòng)超過400點(diǎn);美國銀行股波動(dòng)劇烈,其中美國銀行一度單日下跌20.3%,次日又反彈16.74%;8月10日法國銀行股領(lǐng)跌歐洲股市,其中法國興業(yè)銀行大跌14.74%,盤中跌幅一度超過20%。
難道又是從銀行股暴跌開始?經(jīng)歷過上次金融風(fēng)暴的投資者感覺似曾相識(shí)。那次危機(jī)中,貝爾斯登股價(jià)破產(chǎn)前大跌98%,花旗銀行股價(jià)曾一度跌破1美元。
市場的恐慌情緒蔓延至黃金和外匯市場,黃金在四個(gè)交易日里從1662美元一盎司最高漲至1813美元,漲幅達(dá)到9%。作為避險(xiǎn)貨幣的瑞士法郎,8月9日兌美元一度上漲近7%。由于股市大幅波動(dòng),歐洲的意大利、法國、比利時(shí)、西班牙四國甚至禁止市場做空。
禁止做空股票?華爾街交易員感覺更加熟悉了。2008年次債危機(jī)時(shí),美國禁止做空金融股票后,不到一個(gè)月金融股暴跌了48%。
第二輪全球危機(jī)這么快就要來了嗎?
這次危機(jī)不一樣了
近期股市大幅波動(dòng),究其原因有三:一是評(píng)級(jí)公司標(biāo)普歷史性地對(duì)美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA降至AA+,長期展望為負(fù)面;二是在標(biāo)普對(duì)美國降級(jí)之后,市場將注意力轉(zhuǎn)向了歐洲同樣有AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)的法國,法國是繼美國、日本和意大利之后的第四大債務(wù)人,且法國銀行業(yè)持有的歐洲周邊國家的風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大;三是在歐美都著力削減赤字,緊縮財(cái)政之時(shí),經(jīng)濟(jì)依然面臨復(fù)蘇泥淖,市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)陷入二次衰退。
雖然兩次危機(jī)都是債務(wù)危機(jī),但2008年金融危機(jī)是個(gè)人債務(wù)膨脹的結(jié)果,而當(dāng)前的危機(jī)是歐美各國政府債務(wù)膨脹引起的。從這一層面上講,當(dāng)前危機(jī)是2008年金融危機(jī)的延續(xù),但又與之不同。
第一,2008年危機(jī)是自下而上的危機(jī)。當(dāng)時(shí)是個(gè)人信用的過度膨脹導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫,其貸款經(jīng)過華爾街投行證券化之后,被全世界銀行持有。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破滅之后,證券化的房地產(chǎn)債券大幅縮水,全球金融體系受到沉重打擊。
而當(dāng)前的危機(jī)是自上而下的危機(jī)。歐美國家政府在金融危機(jī)期間實(shí)施財(cái)政刺激政策,令本已沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)更加難以承受。但這些刺激政策并沒有奏效,導(dǎo)致私營部門的支出和投資銳減,最終形成惡性循環(huán),失業(yè)率居高不下,經(jīng)濟(jì)增長乏力。
第二,2008年危機(jī)基本上是一次純粹的經(jīng)濟(jì)危機(jī),而當(dāng)前危機(jī)是政治危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。雖然美國兩黨就提高債務(wù)上限和削減赤字達(dá)成協(xié)議,但是標(biāo)普將華盛頓政治決策過程的不確定性作為降低美國主權(quán)評(píng)級(jí)的主要理由。而歐元區(qū)的主權(quán)國家眾多,共同使用同一種貨幣,實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策的同時(shí),卻沒有實(shí)現(xiàn)財(cái)政聯(lián)盟。如索羅斯指出,如果德國和法國等核心國家不愿將歐元區(qū)國家財(cái)政綁定,發(fā)行歐元區(qū)債券,最終歐元區(qū)會(huì)分崩離析。由于金融機(jī)構(gòu)持有大量的主權(quán)債券,其大幅縮水和違約將會(huì)引發(fā)新一輪的金融危機(jī)。
第三,兩次危機(jī)在解決方式上顯著不同。2008年由個(gè)人債務(wù)膨脹導(dǎo)致的金融危機(jī)發(fā)生后,政府通過注入流動(dòng)性、實(shí)施零利率政策、量化寬松、財(cái)政刺激和直接救助金融機(jī)構(gòu)等組合政策得以避免大蕭條。而且中國實(shí)施4萬億的投資計(jì)劃也成功拉動(dòng)世界為期兩年的復(fù)蘇。而在當(dāng)前國家主權(quán)債務(wù)膨脹導(dǎo)致危機(jī)時(shí),只能由其他國家進(jìn)行救助或者自身進(jìn)行財(cái)政緊縮。在歐洲,德國和法國等核心國家承擔(dān)起了救助周邊國家的責(zé)任。
歐洲銀行業(yè)金融危機(jī)或是導(dǎo)火索
當(dāng)前的市場劇烈波動(dòng)只是市場擔(dān)心危機(jī)再度爆發(fā),采取暫時(shí)離場的表現(xiàn)形式,這不足以引發(fā)暴風(fēng)驟雨式的金融危機(jī)。雖然標(biāo)普降低了美國長期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí),但是市場不必?fù)?dān)心美國政府違約,畢竟美國可以通過印鈔來避免違約。如果真的爆發(fā)金融危機(jī),那么很可能首先源自于歐洲的銀行業(yè)金融危機(jī)。
歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)(EFSF)和歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)可以救助希臘等小國,卻無法救助如西班牙、意大利和法國之類的大國。如果后續(xù)歐洲領(lǐng)導(dǎo)人采取的舉措無法徹底平息市場的擔(dān)憂,危機(jī)反而進(jìn)一步發(fā)展,則投資于主權(quán)債務(wù)的歐洲銀行業(yè)的資本金會(huì)由于投資縮水而受到侵蝕。歐洲銀行對(duì)主權(quán)債務(wù)的甩賣會(huì)進(jìn)一步惡化銀行業(yè)整體的資產(chǎn)質(zhì)量,那些無法在市場上融資以補(bǔ)充資本金的銀行會(huì)最先破產(chǎn),這會(huì)導(dǎo)致歐洲銀行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)。這場危機(jī)的嚴(yán)重程度將和2008年危機(jī)相提并論。8月10日法國興業(yè)銀行大跌14.74%,就體現(xiàn)了市場對(duì)法國銀行業(yè)的擔(dān)憂。
2008年危機(jī)后的個(gè)人債務(wù)去杠桿化過程還未結(jié)束,當(dāng)前歐美國家主權(quán)債務(wù)的去杠桿化過程才剛剛開始。如果歐洲領(lǐng)導(dǎo)人無法向財(cái)政一體化邁進(jìn),2008年暴風(fēng)驟雨式的金融危機(jī)就在眼前,甚至更為慘烈。相反,如果得以發(fā)行歐元區(qū)債券,從而降低歐洲周邊國家的債務(wù)成本,在嚴(yán)格的財(cái)政整頓后,即使2~3年內(nèi)周邊國家經(jīng)濟(jì)陷入停滯,卻有望在3~5年內(nèi)恢復(fù)元?dú)狻?/p>
- 分享到:
- 2025深圳設(shè)計(jì)周之第六2025年08月25日
- 2025年三明市第三屆非2025年08月06日
- JoySpace均勝電子智能座2025年07月14日
- 2024蘭州文創(chuàng)設(shè)計(jì)大賽2024年12月07日
- 2024“通武廊”文創(chuàng)和2024年12月04日
- 2025年紅點(diǎn)概念獎(jiǎng) 開啟2024年12月02日
- 2026丙午(馬)年貴金2024年12月02日
- “閱鹿城·悅海南”2024年12月02日
- 2024年繁星計(jì)劃“物煥2024年12月02日
- ?“東海非遺文創(chuàng)產(chǎn)2024年11月27日
您需要登錄后才可以發(fā)帖 登錄 | 立即注冊(cè)
- 用戶名:
- 密 碼:
- 驗(yàn)證碼:
看不清? 點(diǎn)擊更換
- 忘記密碼?
全部評(píng)論:0條